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中级会计职称财务管理知识点：资产组合风险与收益

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中级会计职称财务管理——资产组合风险与收益：

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两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。

资产组合中的资产均为有价证券，该资产组合称为证券组合。

一、资产组合的预期收益率E（Rp）

【例题】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。

【解答】该投资组合的预期收益率E（RP）＝ 30%×15%＋40%×12%＋ 30%×10% ＝12.3%

【结论】资产组合预期收益率的影响因素有两个：投资比例、单项投资的预期收益率。

二、资产组合的风险及其衡量

（一）基本公式

两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：

影响因素：投资比例、单项资产的标准差（或方差）、相关系数。

相关系数越大，组合方差越大，风险越大，反之亦然。

（1）相关系数最大值为1，此时组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。

【结论】当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以，这样的资产组合不能抵消任何风险。

（2）相关系数最小值为-1 ，此时：

【结论】当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地抵消。这样的资产组合就可以最大程度地抵消风险。

（3）相关系数小于1且大于-1（多数情况下大于0）

【结论】资产组合收益率的标准差大于0，但小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。因此，资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。

（二）非系统风险

非系统风险又称为企业特有风险或可分散风险，是由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。

可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。经验数据表明，组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除掉。

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